“Aunque aprobamos el listado y negociación en bolsa de productos ligados a Bitcoin, no aprobamos ni respaldamos el Bitcoin", Gary Gensler.
El pasado 10 de enero, la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos (SEC), autoridad reguladora de los mercados de valores de ese país, aprobó el listado y negociación en bolsa de varios productos vinculados al precio “spot” de Bitcoin.
Es decir, al precio aplicable a operaciones a realizarse de manera inmediata (en contraste con el precio “futuro”, que aplica a operaciones a efectuarse en una fecha posterior). Esos productos fueron los ETFs, o “Exchange Traded Funds” por sus siglas en Inglés, los cuales consisten en canastas de bienes listadas en bolsa y por lo mismo fácilmente comprables y vendibles - de los cuales hemos platicado aquí en ocasiones anteriores.
Esta aprobación representa un hito en los mercados financieros, pero es importante señalar que no fue obtenida con el voto unánime de los cinco comisionados de la SEC: dos votaron en contra y, el mismo 10 de enero, el presidente de dicho organismo, Gary Gensler (quien votó a favor de la aprobación), emitió un comunicado en el cual razona y justifica su voto.
Es de este comunicado que tomo las ideas que le presento a continuación pues me parecen de gran relevancia para cualquier interesado en invertir en criptomonedas a través de un ETF.
La importancia de la decisión de un tribunal
Desde 2018 hasta marzo de 2023, la SEC denegó más de veinte solicitudes de listado para productos listados en bolsa (PLB) vinculados al precio “spot” de Bitcoin. Una de esas solicitudes, realizada por la empresa Grayscale Investments, contemplaba la conversión del fideicomiso de la criptomoneda operado por ella, en un PLB.
En fechas recientes la SEC recibió nuevas solicitudes similares a las que había desaprobado anteriormente, pero bajo nuevas circunstancias: el Tribunal de Apelaciones para el Distrito de Columbia determinó que la SEC no explicó adecuadamente su razonamiento al desaprobar el listado y negociación en bolsa del PLB propuesto por Grayscale.
Por lo tanto, el tribunal anuló la desaprobación emitida por la SEC y le devolvió el asunto para su posterior análisis. Señala el señor Gensler que es con base en dichas circunstancias y en las discutidas más detalladamente en el oficio de aprobación del PLB de Grayscale, que decidió aprobar el listado y negociación en bolsa de PLB ligados al precio “spot” de Bitcoin.
Aprobación limitada y sin alterar opiniones previas de la SEC
Gensler recalca que la aprobación de la SEC emitida el 10 de enero se limita a los PLB que poseen Bitcoin, y que en ningún caso debe interpretarse esta aprobación en el sentido de que la SEC está dispuesta a aprobar normas de listado en bolsa para criptomonedas.
Así mismo, esta aprobación (señala Gensler) no envía ninguna señal respecto de las opiniones que ha expresado la SEC respecto al estatus de otras criptomonedas bajo las leyes de los Estados Unidos; particularmente en torno al hecho de que las criptomonedas constituyen valores y que varias de ellas incumplen las leyes aplicables.
Revelación de información en beneficio del público inversionista
Igualmente, Gensler destaca que al aprobarse estos nuevos PLB ligados a Bitcoin se requerirá que quienes los patrocinen (es decir, quienes soliciten las aprobaciones correspondientes) deberán divulgar información completa, adecuada y veraz en torno a los productos que quieran listar en bolsa.
Los inversionistas en cualquier PLB de Bitcoin que se liste y negocie se beneficiarán de la información que sea divulgada tanto en el registro inicial de los productos como al cumplir con las obligaciones de divulgación periódicas. Al respecto, Gensler señala que la SEC no respalda ni avala los contratos que dichos patrocinadores celebrarán con otras personas para fines del adecuado funcionamiento del PLB, tales como aquellos que rigen la custodia de los Bitcoins.
Listado en bolsas de valores reguladas
Otra medida de protección que conllevan los ETFs de Bitcoin, como PLB y de acuerdo con Gensler, es que se listarán y negociarán en bolsas de valores nacionales y reguladas. Dichas bolsas tienen reglas diseñadas para prevenir el fraude y la manipulación de valores, y son supervisadas cuidadosamente por la SEC a fin de que apliquen esas reglas.
Estas bolsas reguladas también tienen reglas aplicables a la prevención de ciertos conflictos de interés, así como a la protección de los inversionistas y del interés público. Además, las reglas y estándares de conducta existentes en las bolsas reguladas se aplicarán a la compra y venta de los PLB de Bitcoin.
Esto incluye, por ejemplo, la Regulación del Mejor Interés aplicable a los casos en que casas de bolsa y demás asesores financieros recomienden PLBs a pequeños inversionistas, así como diversas normas bajo la Ley de Asesores de Inversiones.
La aprobación realizada por la SEC señala Gensler, no aprueba ni respalda las plataformas de intercambio de criptomonedas ni otros intermediarios que operan con ellas, mismos que en opinión de Gensler no cumplen con las leyes en materia de valores y a menudo incurren en conflictos de interés.
Más aprobaciones en camino
Gensler también apunta en este comunicado que el personal de la SEC está analizando diez solicitudes adicionales de listado de PLB ligados al precio “spot” de Bitcoin, lo que ayudará a crear un campo de juego nivelado para sus emisores y promoverá la competencia, beneficiando a los inversionistas y al mercado en general.
Advertencias de Gensler
Si bien la SEC es neutral en cuanto al mérito de la inversión en Bitcoin, Gensler apunta que los activos subyacentes en los PLB ligados a precios “spot” de metales y en los cuales la SEC tiene mucha experiencia en cuanto a su supervisión desde el 2004, tienen usos de consumo e industrial, mientras que el Bitcoin es un activo especulativo y volátil que también se utiliza para actividades ilícitas como “ransomware”, lavado de dinero, evasión de sanciones y financiamiento del terrorismo.
Gensler es enfático al concluir su comunicado señalando que “aunque aprobamos el listado y negociación en bolsa de productos ligados a Bitcoin, no aprobamos ni respaldamos el Bitcoin. Los inversionistas deben mantenerse cautos en torno a los numerosos riesgos asociados al Bitcoin y a los productos cuyo valor está vinculado a las criptomonedas”.
Precio de Bitcoin de hoy
Puede ver el precio de hoy de Bitcoin aquí, así como también el precio de hoy de Ethereum y de las principales criptomonedas. Si es de su interés, puede leer el comunicado completo de Gary Gensler en este enlace.
Por Emilio Carrillo, abogado especializado en temas de financiamiento, tecnología y M&A. Twitter: @ecarrillop; página web: www.bcarrillog.com. Las opiniones expresadas son personales del autor y no constituyen recomendaciones de inversión; las inversiones en tecnologías novedosas son de muy alto riesgo y cabe la posibilidad de que todos los recursos destinados a ellas podrían perderse.